Физические лица стремятся инвестировать в паевые инвестиционные фонды, но все еще царит безудержная путаница в отношении того, что такое паевой инвестиционный фонд и как он работает. Что нужно делать:прямые акции или паевой инвестиционный фонд? Количество паевых инвестиционных фондов еще больше усугубляет эту путаницу.

Здесь я связался с Радживом Таккаром, директором по информационным технологиям и директором PPFAS Mutual Fund, который был достаточно любезен, чтобы поделиться своим мнением и ответить на некоторые из наиболее важных вопросов инвесторов.

Раджив Таккар обладает почти двадцатилетним опытом работы в различных сегментах рынков капитала, таких как инвестиционный банкинг, корпоративные финансы, брокерские операции с ценными бумагами и управление инвестициями клиентов в акции.

Раджив был связан с PPFAS Limited (спонсором AMC) с 2001 года. В 2003 году он был назначен управляющим фондом бывшей флагманской схемы Службы управления портфелем под названием «Cognito».

Он твердо верит в школу «инвестирования в стоимость» и находится под сильным влиянием подхода Уоррена Баффета и Чарли Мангера. Помимо технических способностей, то, что отличает его от многих других, - это его способность стоять на своем и оставаться невозмутимым в трудные времена.

Он регулярно пишет статьи в газете Mint, а также появляется на деловых каналах, таких как Bloomberg India TV и ET Now.

Он немногословен, но его сдержанное поведение часто недооценивает тот факт, что он хороший слушатель, командный игрок и остроумный мыслитель.

Я рад поговорить с Радживом и узнать его экспертное мнение о паевых инвестиционных фондах.

ВКонтакте: Привет, Раджив, этот разговор будет отличаться от любого другого разговора, который у вас, возможно, был раньше.

Вы инвестируете в акции. Фактически, вы управляете паевым инвестиционным фондом. Вы здесь специалист, а я неспециалист. Я пришел к вам, чтобы помочь мне разобраться в этой вещи, называемой паевым инвестиционным фондом.

У меня есть вопросы, которые я хочу задать вам о паевых инвестиционных фондах. Могу я?

RT: Уверен, буду рад ответить на интересующие Вас вопросы. Однако мне предстоит многому научиться, и я всегда считаю себя новичком.

ВК :Очень скромно с вашей стороны. В ПОРЯДКЕ. Поехали!

Несколько новых молодых людей написали, чтобы сказать:«Они хотят начать торговлю на фондовом рынке». Торговля акциями кажется ярлыком к быстрому и быстрому зарабатыванию денег. Почему это так? На чем действительно следует сосредоточить внимание этой молодежи?

RT: Что ж, торговля на фондовом рынке - это деятельность, которая восхваляется СМИ и популярной культурой. Как, наверное, и Лас-Вегас. У меня нет моральных аргументов за или против торговли на фондовом рынке или азартных игр в казино. Просто в среднем по обоим видам деятельности участники несут чистый убыток. Выигрывают биржевые брокеры, казино и правительство. Шансы на торгах на фондовом рынке могут быть немного выше, чем в Вегасе.

Идея проста. Если есть рупий. 100, которые должны быть заработаны в совокупности всеми трейдерами за день, должен быть кто-то еще, теряющий рупий. 100 в тот день. Торговля на фондовом рынке - это то, что математически можно было бы назвать игрой с нулевой суммой . Сумма всех выигрышей и проигрышей будет равна нулю. Помимо этой игры с нулевой суммой, все трейдеры вместе взятые должны платить брокерские услуги, транзакционные издержки и налоги. Следовательно, совокупный показатель за вычетом затрат и налогов отрицательный. Таким образом, хотя моральных аргументов против торговли нет, финансовый аргумент против торговли состоит в том, что в среднем это невыгодно.

Однако учтите, что я не говорю, что инвестирование в акции невыгодно. Когда человек «инвестирует» в акции, а не в «торгует», инвестор покупает бизнес, и со временем этот инвестор участвует в прибыли, которую индийские корпорации получают через свой разнообразный бизнес. Вложения в акционерный капитал на протяжении многих лет приносят более высокую доходность, чем такие альтернативы, как фиксированные банковские вклады, небольшие сберегательные инструменты, золото и полисы страхования жизни.

Основное, на чем должны сосредоточиться молодые люди, - это распределение активов и покрытие рисков. Надлежащий финансовый план, охватывающий такие области, как покупка активов (например, основное жилье / транспортное средство), адекватное страхование жизни, здоровья и несчастных случаев, средства на случай чрезвычайных ситуаций и распределение активов для инвестиций, распределенных между инвестициями в заемные и долевые инструменты.

ВКонтакте: Я надеюсь, что молодежь обратит внимание на то, что вы только что сказали. Теперь возникает своего рода дополнительный вопрос:когда кому-то следует инвестировать в прямые акции, а когда следует нанять управляющего фондом через паевой инвестиционный фонд?

RT: Для большинства людей ответом будет использование паевых инвестиционных фондов, а не прямого акционерного капитала. Это связано с разными причинами.

Во-первых при небольших сбережениях трудно получить адекватную диверсификацию (распределить инвестиции по разным компаниям для снижения риска). Чтобы проиллюстрировать, вы можете инвестировать в паевой инвестиционный фонд с суммой от рупий. 500, в то время как невозможно купить, скажем, 25 компаний с такой суммой.

Во-вторых , большинство людей не имеют возможности анализировать различные компании, оценивать акции и надлежащим образом инвестировать.

В-третьих даже если человек обладает базовой квалификацией и пониманием, у него может не быть необходимого времени для отслеживания различных компаний и принятия соответствующих решений на постоянной основе. После долгих рабочих дней в основной профессии было бы не лучшим вариантом сказать, что провести выходные, пытаясь проанализировать компании, в которые можно инвестировать.

Однако, если у кого-то есть значительные суммы для инвестирования, необходимое обучение, а также достаточно времени для отслеживания компаний, этот человек, безусловно, может инвестировать в прямой капитал.

ВКонтакте: Думаю, вы правы, говоря, что большинству инвесторов было бы лучше выбрать паевой инвестиционный фонд. Итак, какие риски нужно понимать при инвестировании в паевые инвестиционные фонды и / или паевые инвестиционные фонды?

RT: Когда вы инвестируете в акции / фонды акций , вы косвенно покупаете часть бизнеса .

Как и в любом другом бизнесе, обычно требуется много времени, чтобы получить плоды от инвестирования. Иногда возврат может прийти быстро, но в других случаях нужно подождать. Бизнес также подвержен взлетам и падениям. Фермер может пострадать из-за неудачного сезона дождей или низких цен на урожай, в то время как розничный торговец может пострадать из-за конкуренции со стороны компаний электронной коммерции, таких как Amazon. С другой стороны, продавец кондиционеров или производитель безалкогольных напитков могут получить неожиданную прибыль, если лето будет долгим и суровым.

Следовательно, хотя доходность собственного капитала в целом является хорошей в долгосрочной перспективе, в краткосрочной перспективе нет уверенности. В общем, если у инвестора есть деньги, которые у него есть до 5 лет, они не подходят для вложений в акции. Даже для периодов, превышающих 5 лет, присутствует элемент риска. В Индии был период с 1992 по 2003 год, когда доходность капитала была от нуля до отрицательной. Однако для периодов более 10 лет (подумайте о пенсионном корпусе) доходность капитала в целом была очень удовлетворительной.

ВКонтакте: Итак, риск состоит в том, что нужно быть готовым к этим длительным периодам отсутствия прибыли. Переходя к вопросу о стилях, какое значение имеют стили роста и ценности, о которых мы слышим, когда говорим о стилях инвестирования в акции / паевые инвестиционные фонды?

RT: Я отвечу на этот вопрос в двух частях. Первая часть ответа дает популярное мнение, которого придерживаются многие в профессии и в средствах массовой информации.

Эта точка зрения рассматривает стили инвестирования, связанные с ростом и стоимостью, как два различных стиля инвестирования. Инвестиции в рост относится к инвестированию в быстрорастущие предприятия с ожиданием, что будущий рост принесет инвесторам очень высокую прибыль, и не имеет значения, что текущая оценка компании по сравнению с ее прошлой прибылью выглядит слишком дорого. Возьмем, к примеру, электронную коммерцию.

Ценностное инвестирование с другой стороны, согласно этой точке зрения, все дело в покупке акций, торгующихся на низких уровнях по сравнению с прошлой прибылью, дивидендами, наличными деньгами и так далее. Такие предприятия, как правило, находятся в зрелых низкоразвивающихся отраслях, например, в коммунальном хозяйстве.

Однако есть и противоположная точка зрения на это. Уоррен Баффет сказал (и это имеет для меня выдающийся смысл), что все инвестиции заключаются в покупке инвестиции со скидкой от ее истинной стоимости. Это относится к компаниям с высоким уровнем роста, компаниям с низким уровнем роста, а также к компаниям, находящимся в упадке. Конечно, вы можете увеличивать стоимость при вычислении ее истинной стоимости (внутренней стоимости). Опять же, любой рост не увеличивает внутреннюю / истинную стоимость. Подумайте об авиакомпании Kingfisher Airlines. В какой-то момент компания была быстрорастущей компанией, но чем больше она росла, тем большую ценность она разрушала.

На мой взгляд, единственно правильный подход - покупать компании со скидкой по отношению к их реальной стоимости, независимо от того, является ли это растущая компания или нет.

ВКонтакте: Что ж, я думаю, наконец-то мы должны услышать кое-что разумное по вопросу о стиле. Позвольте мне теперь перейти к большой болевой точке. Есть очень много типов фондов. Почему это так? Что можно сказать об одном фонде, в который я должен инвестировать? Это фонд с большой капитализацией, фонд со средней капитализацией, фонд с малой капитализацией или фонд с множественной капитализацией?

RT: Это настоящая трудность для инвесторов, и я им сочувствую. Работа профессиональных управляющих фондами и компаний по управлению активами состоит в том, чтобы облегчить жизнь клиентам, а они в конечном итоге все усложняют.

Первое простое правило: держитесь подальше от отраслевых и тематических фондов . (это фонды, которые инвестируют только в один или несколько избранных секторов). Они могут подойти только тем, у кого есть опыт выбора отдельных акций.

Относительно выбора фонда возникает два повторяющихся вопроса.

а) Сколько вкладывать в фонды большой капитализации по сравнению с фондами средней и малой капитализации?

Я бы порекомендовал использовать фонды с несколькими кэпами. Пусть управляющий фондом определяет наиболее привлекательные возможности, которые есть в наличии, а не инвестор. Некоторые консультанты / специалисты по планированию считают фонды с большой капитализацией «более безопасными». Я не согласен с этим мнением и считаю, что фонды с несколькими капиталовложениями / фонды диверсифицированных акций - это правильный выбор.

б) Следует ли вкладывать деньги в сбалансированные фонды?

Сбалансированные фонды обеспечивают психологическое спокойствие с точки зрения меньшей волатильности их чистой стоимости активов. Однако тот же результат может быть достигнут инвестором с меньшими затратами и с большей налоговой эффективностью, инвестируя в фонды акционерного капитала и заемные средства в желаемой пропорции. (Фонды акционерного капитала не облагаются налогом, если они удерживаются более 1 года; сбалансированные фонды будут иметь налоговые последствия, если компонент капитала составляет менее 65%). **

ВКонтакте: Когда имеет смысл инвестировать в индексный фонд?

RT: Во время нашего обсуждения биржевой торговли мы обсуждали игры с нулевой суммой. Мы увидели, что если одни трейдеры должны «выигрывать», то другие должны «проигрывать».

Иногда приводят аналогичный аргумент в отношении эффективности инвестиций. Скажем, общая доходность капитала на рынках составляет 15% в год. сроком на 5 лет. Теперь, если какой-то управляющий фондом в конечном итоге получает 20% прибыли, логично сказать, что кто-то другой заработал бы меньше 15%, скажем, 10%.

Из общей прибыли, которую дают фондовые рынки, нужно вычесть все комиссии и расходы, скажем, 2% для активно управляемых фондов. Следовательно, сторонники индексных фондов говорят, что следует выбирать недорогие индексные фонды с расходом, скажем, 1%. Более низкая стоимость 1% годовых. теоретически приведет к более высокой совокупной доходности инвесторов.

Этот аргумент верен, поскольку все больше и больше инвестиций направляется через паевые инвестиционные фонды, а паевые инвестиционные фонды становятся значительной частью общего рынка. В конце концов, группа менеджеров паевых инвестиционных фондов не может превзойти самих себя (весь рынок), поскольку превосходство одного человека происходит за счет неэффективности другого. Исследования в развитых странах показали, что наиболее активно управляемые фонды имеют тенденцию отставать от показателей.

То, что верно в отношении развитых стран, пока что не подходит для индийских рынков. Причина, по которой я могу думать, заключается в том, что паевые инвестиционные фонды - это небольшой сегмент рынка в целом. Управляющие взаимными фондами, по крайней мере, до сих пор были в состоянии превзойти других инвесторов в целом (включая FII, розничных инвесторов, страховые компании и т. Д.)

На самом деле я помню, как читал об обсуждении этого вопроса в вашем блоге и о том, что индексные фонды составляют лишь около 1% от общих фондов акций в Индии.

ВКонтакте: Это правда. Индексные фонды не смогли полюбоваться инвесторам, особенно когда активно управляемые фонды значительно превосходили их по доходности.

Хорошо, у меня к вам более широкий вопрос. На что я должен обращать внимание при создании портфеля паевого инвестиционного фонда? Не одна схема, а может быть набор схем.

RT: Паевые инвестиционные фонды - отличное средство для регулярных сбережений. Фактически, Систематический инвестиционный план очень похож на сбережения или регулярные депозиты из Фонда обеспечения персонала. У вас должен быть план распределения активов, а затем придерживаться его. Каждая схема долевого участия инвестирует в акции, которых может быть от 20 до 200. Благодаря этому инвестор может вкладывать свои инвестиции в 3-5 схем долевого участия, и ему не нужно иметь десятки схем долевого участия для инвестирования.

ВКонтакте: Чего инвестору НЕ следует делать при инвестировании в паевые инвестиционные фонды?

RT: Большинство несчастных случаев при инвестировании в акции и фонды акций возникает из-за инвестирования во время эйфории и прекращения инвестиций во время пессимизма. Следовательно, мы видим, как многие люди увлекаются и вкладывают огромные суммы денег в год, например, 2007, и впадают в панику в год, подобный 2008, и прекращают вложения в акционерный капитал. Этого следует избегать любой ценой.

Как говорит Уоррен Баффет, лучший образ действий - «быть жадным, когда другие напуганы, и бояться, когда другие жадны». Однако сделать это непросто. Следовательно, следующая лучшая альтернатива - регулярно откладывать сбережения с помощью систематических инвестиционных планов и придерживаться инвестиций как в хорошие, так и в плохие времена.

ВКонтакте: Что бы вы видели в качестве предупреждающих знаков / красных флажков для пересмотра решения об инвестициях в паевые инвестиционные фонды?

RT: Вначале инвесторы должны сопротивляться продаже им экзотических схем паевых инвестиционных фондов. Это будут сектора / темы, которые показали хорошие результаты в последние несколько лет и которые могут иметь максимальную оценку. Примерами могут служить фонды технологий в конце 90-х или фонды товаров, недвижимости и инфраструктуры в 2007 году.

Что касается текущих инвестиций, то быстрый отток персонала и / или учредителей фонда должен вызывать тревогу у инвесторов. К сожалению, фонды продвигают долгосрочное инвестирование и сами входят и выходят, или покупают и продают компании по управлению активами через 3–4 года.

ВКонтакте: Некоторые инвесторы клянутся управляющими фондами и вкладывают свои деньги в управляющих фондами. Должен ли управляющий фондом (как физическое лицо) играть такую ​​важную роль? Здорова ли такая зависимость от человека?

RT: Если инвестиция является пассивной (индексные фонды) или управляется формулой / алгоритмом, управляющий фондом не имеет значения. Важен только процесс. Однако, учитывая, что большая часть денег в Индии поступает в активно управляемые фонды, возникает вопрос, насколько важен отдельный управляющий фондом?

Безусловно, большинству управляющих фондами помогает команда аналитиков, и это вряд ли когда-либо будет делом одного человека. Однако окончательное решение об инвестировании с точки зрения «годен / не годен» или вес, который должен быть придан отдельным акциям, обычно принимается управляющим фондом. Есть некоторые организации, которые пробовали структуру комитетов, но их опыт неоднозначен. Тем не менее, у большинства организаций также есть некоторые общие руководящие принципы и правила с точки зрения максимального воздействия на конкретную компанию / сектор и уровень денежных средств.

В большинстве известных паевых инвестиционных фондов / хедж-фондов / инвестиционных компаний есть одно или несколько лиц, ответственных за принятие ключевых решений. Это не обязательно плохо.

Если провести аналогию из другого сектора, Apple Inc будет иметь огромный штат исследователей. Однако ключевые решения по продукту будут приниматься Стивом Джобсом и его доверенными помощниками.

Важно то, есть ли у организации хорошая инвестиционная культура и глубина талантов, чтобы взять на себя руководство в случае, если ключевого менеджера фонда не будет рядом.

ВКонтакте: Применима ли концепция учета прибыли к паевым инвестиционным фондам? Стоит ли мне часто входить и выходить из паевых инвестиционных фондов?

RT: Точно нет. Попытка рассчитать время рынка или зафиксировать прибыль и повторно войти - это худшее, что можно сделать. Помимо увеличения транзакционных издержек и налогов, большинство инвесторов будут входить и выходить в неподходящее время или останутся с излишками денежных средств / долгов в течение длительного периода, и их доходность будет ниже оптимальной.

ВКонтакте: Расскажите подробнее о том, как вы относитесь к процессу инвестирования / управления паевым инвестиционным фондом. Как вы подбираете акции? Как выглядит обычный день?

RT: Когда дело доходит до выбора акций, первое, что нужно сделать, - это представить себе покупку всей компании по текущей рыночной оценке. Будет ли в этом смысл?

Чтобы ответить на этот вопрос, первое, что нужно знать:«Кто управляет компанией?» Если компанией управляет нечестный или некомпетентный промоутер или менеджер, лучше избегать компании даже ценой упущения некоторых краткосрочных выгод. Цитируя Томаса Фелпса:«Человек, который украдет для вас, украдет и у вас».

Решив, что качество управления компанией хорошее, нужно прежде всего решить, стоит ли заниматься этим бизнесом. Например, если компания на протяжении многих лет не может генерировать даже банковскую процентную ставку на свой инвестированный капитал, это будет плохим вложением. Следовательно, важны такие финансовые коэффициенты, как рентабельность инвестированного капитала.

Важно понимать, чем занимается компания, и иметь некоторое представление о том, как бизнес будет выглядеть через 5–10 лет. Не рекомендуется инвестировать только на основе прошлых результатов. Это все равно, что водить машину, глядя только в зеркало заднего вида. Также надо смотреть в лобовое стекло.

Наконец, когда у вас есть бизнес, который вам нравится и которым управляют честные и компетентные менеджеры, единственное, что остается, - это правильная цена. Например, Infosys была отличной компанией во время бума доткомов, но вложение в Infosys по пиковым ценам оказалось бы очень плохим вложением.

Нам нравится покупать высококачественные компании по разумным ценам, а не умеренные по очень привлекательным ценам. Нам нравится говорить, что наш инвестиционный подход заключается в том, чтобы покупать пятизвездочную еду по ценам Удипи, а не покупать уличную еду по низким ценам.

Что касается повседневного управления фондами, это довольно скучно. Для нас инвестирование не означает большой активности. У меня нет терминалов на моем столе для отслеживания рыночной активности, как кто-то мог бы подумать. На самом деле, если бы меня спросили, что произошло на рынке на конкретном рынке, я мог бы не получить на него ответа, потому что не знаю.

Я провожу большую часть своего времени в течение дня, читая о компаниях, отраслях промышленности, годовых отчетах, участвую в конференц-звонках и т. Д. Бывают дни, когда мы не проводим ни одной сделки.

ВКонтакте: «Акции - это рискованно», «Фондовые рынки - это казино» - вот некоторые из частых припевов, которые мы слышим. Что вы на это скажете?

RT: Г-н Амит Триведи, тренер, а также писатель, любит говорить:«Есть некоторые инвестиции, которые напугают вас, а другие, которые убьют вас, и то и другое - не одно и то же». Он, конечно, имеет в виду тот факт, что волатильность акций пугает многих людей и заставляет их делать заявления вроде «Акции рискованны» или «Фондовые рынки - это казино».

Однако, если посмотреть на динамику фондовых индексов и паевых инвестиционных фондов с течением времени, можно увидеть, что акции смогли победить инфляцию и создать богатство, тогда как более умеренные и, казалось бы, безопасные долговые инвестиции во многих случаях подорвали покупательную способность. Следовательно, правильным подходом является надлежащее распределение активов и не допускать передозировки долговых вложений, поскольку это убьет покупательную способность.

ВКонтакте: В какие фонды вы инвестируете?

RT: У меня есть инвестиции в единую схему акционерного капитала, которой я управляю, PPFAS Long Term Value Fund. Это составляет очень значительную часть инвестиций моей семьи. Наш фондовый фонд раскрывает информацию об инвестициях промоутеров / директоров / сотрудников на веб-сайте, и это доступно для всеобщего обозрения.

ВКонтакте: А, у нас есть повар, который ест свои собственные блюда. Наконец, какие книги или другие учебные ресурсы вы бы порекомендовали инвестору?

RT: Я бы рекомендовал посмотреть видео «Один идиот» от IDFC Foundation всей семьей (включая детей). Книга Богатый папа, бедный папа еще один хороший ресурс. Умный инвестор Бенджамина Грэма - хорошая книга для получения основы инвестирования в акции. «Здравый смысл в паевых инвестиционных фондах» Джона Богла - хорошая книга по паевым инвестиционным фондам.

ВКонтакте: Спасибо, Раджив. Это был феноменальный урок.

** SEBI может заставить сбалансированные фонды вести себя как фонд с почти равным распределением капитала и долга. Вот примечание о том же.

Отказ от ответственности: Это содержание предназначено исключительно для образовательных целей. Вышеизложенные взгляды никоим образом не могут быть истолкованы как инвестиционный совет или продвижение какой-либо конкретной инвестиции или фонда. Проконсультируйтесь со своим консультантом по инвестициям, чтобы узнать, что лучше всего подходит для вашего профиля.