<тело>
По теме:Голосование акционеров:что нужно знать и как принять участие
Владение акциями означает, что вы являетесь акционером. Будучи акционером (или частичным владельцем) компании, вы имеете право на определенные права, определенные компанией на момент выпуска акций. Другими словами, когда вы покупаете его, они сообщают вам, какую потенциальную выгоду вы можете извлечь из инвестиций.
В некоторых компаниях все выпущенные акции имеют равные права. Однако это может привести к так называемой агентской проблеме – разделению собственности и контроля. Первоначально в компании она принадлежит и управляется учредителями. По мере того, как в компанию делаются последующие инвестиции, есть те, у кого есть доля владения, но они не контролируют повседневные операции и решения компании. Конфликт между интересами собственности и контрольными пакетами — это агентская проблема.
Это называется проблемой, потому что бывают случаи, когда руководство компании может сосредоточиться на том, что не приносит немедленных дивидендов владельцам. Например, возможно, руководители компании сосредоточены на росте или на капиталоемкой разработке новых продуктов, в результате чего денежные потоки компании уменьшаются. Акционеры компании могут быть разочарованы таким подходом в краткосрочной перспективе и не продержаться достаточно долго, чтобы извлечь выгоду в долгосрочной перспективе. И наоборот, акционеры могут быть сосредоточены на устойчивости компании, в то время как руководители компании отвлекаются на личные проекты.
Чтобы решить эту проблему, некоторые компании создали двойные классы акций. Классы различаются по тому, имеют ли они право голоса и какие дивиденды им причитаются. Преимущество структуры двойного класса заключается в том, что она позволяет учредителям и мажоритарным акционерам сохранять контроль. Как только эта классовая структура будет создана, им не придется беспокоиться о враждебном поглощении или сталкиваться с давлением со стороны акционеров, которые не согласны с тем, как они управляют компанией. Недостатком такой структуры является то, что она снижает надзор со стороны руководства, поскольку отсутствует риск быть исключенным голосованием. Другим недостатком является то, что некоторые инвесторы не будут вкладывать средства в компанию, если у них нет права голоса, поэтому наличие двухклассовой структуры эффективно ограничивает круг потенциальных инвесторов.
Чтобы было ясно, дело не в том, что собственники всегда правы или руководство всегда право. Каждая ситуация требует отдельного анализа. Как инвестор, когда существует структура акций двойного класса, вы должны проанализировать, стоит ли класс акций, в котором вы покупаете, цену, которую вы платите, особенно если вы отказываетесь от права голоса. Обычно после создания структуры двойного класса новые акции не могут быть выпущены с более высокими правами голоса, чем акции класса А (голосующие). Некоторые известные компании с двойной структурой акций:Berkshire Hathaway, Groupon и Google.
Традиционно право голоса акционеров является одним из основных прав мажоритарного акционера. Как владелец, именно так вы влияете на то, кто входит в совет директоров, и имеете возможность влиять на основные вопросы, которые решает совет. Голосование обеспечивает надзор, потому что акционеры могут голосовать за неприемлемых лидеров на основании их результатов. Кроме того, если достаточное количество акционеров объединится, они могут даже взять на себя управление компанией, если сочтут, что ею следует управлять по-другому. Акции с правом голоса предоставляют владельцам прямой механизм влияния на будущий рост и долговечность компании.
По теме:Что нужно знать о голосовании акционеров
Пытаясь оценить, стоит ли инвестировать в неголосующие акции, изучите, существует ли разница в цене между двумя классами акций и какие-либо различия в праве на получение дивидендов. Как правило, акции без права голоса оцениваются на 0-5% ниже, чем акции с правом голоса, поэтому изначально это не большая разница в стоимости для инвестора, однако, если вы также отказываетесь от выплаты дивидендов, стоит подумать, стоит ли инвестировать. даже если цена акций была немного ниже.
Но ценность в долгосрочной перспективе того, какой эффект потенциально может повлиять на результаты, оценить труднее. Влияние на результаты также известно как «контроль» — вот почему агентская проблема противопоставляет интересы владельцев контролю. Способность влиять на контроль заключается в том, имеет ли владелец с контрольным пакетом акций возможность изменить деятельность компании в достаточной степени, чтобы генерировать более высокие денежные потоки, будь то изменение процесса, продуктов, услуг или управления талантами.
Есть две основные ситуации, в которых нет большого недостатка, связанного с отсутствием права голоса, и две ситуации, когда он есть. Размер убытка должен быть отражен в разнице в цене между двумя классами акций.
Миноритарный акционер публичной компании не находится в столь невыгодном положении, чтобы получить значительную скидку за свое меньшее право голоса, потому что он имеет равный доступ к финансовой информации компании, имеет юридическую защиту и по-прежнему извлекает выгоду из успеха компании, как и мажоритарный акционер получает выгоду от денежных потоков компании. Кроме того, мажоритарный акционер хорошо управляемой публичной компании, даже если у него есть право голоса, на самом деле может ничего не изменить или каким-либо образом улучшить денежные потоки компании.
Миноритарный акционер частной компании может оказаться в невыгодном положении, если частная компания не будет делиться информацией публично или с более низкими классами владельцев акций. И мажоритарный акционер в частной компании, которая плохо управляется, вероятно, мог бы использовать свой контроль, чтобы улучшить управление компанией и, следовательно, увеличить денежные потоки (и, следовательно, дивиденды).
Создание структуры акций двойного класса для обеспечения того, чтобы компания извлекала выгоду из высокой эффективности учредителей, считается большим преимуществом, чем любой потенциальный недостаток слабого надзора со стороны руководства. Существует риск. Если основатели не управляют компанией так, как ожидалось, это увеличивает риск. В публично торгуемой компании финансовая информация доступна для всех инвесторов, которые могут проанализировать, соответствует ли риск их вознаграждению. Когда вы приобрели акции без права голоса в частной компании, которая не обязана публично раскрывать финансовую информацию или, возможно, делиться информацией с вами, риск еще выше.
При рассмотрении вопроса об инвестировании, если вы собираетесь владеть более дробным или номинальным количеством акций, очень важен оценочный анализ того, стоит ли инвестировать в акции без права голоса. Для основных заинтересованных сторон, если у вас есть акции без права голоса, вы теряете возможность влиять на результаты компании в настоящем и будущем.
По теме:Голосование акционеров:что нужно знать и как принять участие