Неудивительно, что розничным инвесторам обычно не нравятся вопросы, связанные с правами. Каждый выпуск прав обычно подталкивает пассивных инвесторов к самостоятельному принятию решений и вызывает ажиотаж в поисках ликвидности.

В этой статье я изложу свои мысли о том, как розничные инвесторы могут думать о правах, используя в качестве примера недавний выпуск прав IREIT, от которых отказываются.

Что такое «отказ от прав»?

Когда управляющий REIT хочет привлечь капитал, чтобы уменьшить долг или приобрести дополнительный капитал, он может объявить о выпуске прав, чтобы привлечь деньги от существующих инвесторов. REIT предложит существующим инвесторам больше акций, часто по цене ниже рыночной.

Это не приводит к хорошему событию — выпуск большего количества акций иногда означает, что доли инвесторов разбавляются (процентная доля компании уменьшается), поскольку собранная рента должна быть разделена между существующими акциями на рынке.

Право, от которого можно отказаться, позволяет инвестору продать эти права другому лицу.

Проблема с правами требует сложного набора решений:

• Хочу ли я сохранить эти права или продать их кому-то другому?
• Использую ли я эти права?

Вот простая схема, которая поможет вам принять решение:

1 – Сбор информации

Первый шаг для определения того, что делать, – это сбор информации о проблеме.

Для вопроса о правах IREIT я собрал следующие данные:

• На каждые 1000 акций каждый инвестор получает 454 права.
• Осуществление прав стоит 0,49 доллара США.
• На SGX права, выраженные в 100 акций (тикер:XC9R), торгуются по цене 0,12 доллара США.
• Права, номинированные в одну акцию (тикер:IUNR), торгуются по цене 0,113 доллара США, но они доступны при низкой ликвидности.
• Теоретическая цена без учета прав составляет 0,655 доллара США.

2. Можете ли вы позволить себе выпуск прав?

Затем проверьте, можете ли вы позволить себе участвовать в выпуске прав.

У меня около 160 000 акций IREIT, поэтому у меня будет 72 640 прав (160 умножить на 454) . Чтобы полностью воспользоваться своими правами, мне нужно найти 72 640 x 0,49 доллара США или около 35 600 долларов США. К счастью, у меня достаточно денег, чтобы выполнить это упражнение.

Для тех, у кого нет достаточной ликвидности, у вас нет другого выбора, кроме как продать ее на рынках. Если бы у меня не было ликвидности, мне пришлось бы продать 72 600 XC9R по цене 0,12 доллара, собрав при этом 8 712 долларов. Я могу не торопиться, пытаясь продать оставшиеся 40 акций под тикером IUNR, но эта сумма тривиальна и не стоит брокерского вознаграждения.

В этом случае выгодно иметь маржинальный счет, поскольку вы можете занять средства у брокера для участия в выпуске прав.

3. Стоит ли продавать права?

Хотя вы можете позволить себе выпуск прав, иногда все же может иметь смысл их продать. Некоторые условия могут включать:

• Цена реализации прав плюс цена продажи прав превышает стоимость покупки REIT напрямую, что на практике случается редко.
• Цена исполнения прав плюс цена продажи прав превышает теоретическую цену без учета прав (TERP) REIT, что означает, что REIT переоценен.

В случае с IREIT цена исполнения в размере 0,49 доллара США плюс цена продажи прав в размере 0,12 доллара США составляет около 0,61 доллара США, что означает, что цена REIT занижена по сравнению с ее стоимостью, основанной на предыдущем анализе, поэтому я сделаю все возможное, чтобы осуществить выпуск прав, чтобы владеть акции в моем ближайшем банкомате.

Продаете ли вы акции после того, как воспользуетесь своими правами?

Это гораздо более сложный вопрос. После того, как я воспользуюсь своими правами, у меня будет дополнительно 72 640 акций IREIT, когда акции будут зачислены на мой CDP или депозитарный счет через несколько дней после 15 октября 2020 года.

Что касается меня, я бы предпочел диверсифицировать свои активы REIT от IREIT к ассортименту фишек, выплачивающих дивиденды. Так что в нынешнем виде я постепенно буду продавать свои счетчики.

Этот процесс будет зависеть от других инвестиционных возможностей на рынках. (Чего достаточно для дивидендных инвесторов, поскольку сейчас все, кажется, одержимы акциями технологических компаний.)

Другой вопрос, видите ли вы какой-то потенциал в сохранении IREIT. Независимо от вашего анализа, для IREIT результат будет зависеть от того, как Европа справится со вспышкой COVID-19. Я проанализировал зарубежные тенденции REIT, и они действительно коррелируют с борьбой со вспышками.

Некоторые полезные рекомендации, на которые стоит обратить внимание

Рекомендации, которые следует учитывать при реализации своих прав:

• Поднесите свои документы к банкомату, так как вам потребуется указать ссылку на свою учетную запись CDP.
• При вводе данных округляйте количество прав до ближайших 100 акций, это свободные деньги, и часто вы можете получить их от инвесторов, которые не воспользуются своими правами и упустят их впустую.
• Управляя семейными средствами, я подвел маму к банкомату, чтобы показать ей, как это делается. Для нее это образовательный опыт.
• В случае владельцев маржинальных счетов ваш брокер задаст вам вопросы о проблеме, и решение будет выполнено без проблем.

Заключительные мысли по вопросам отказа от прав

На мой взгляд, меньше зависит от сложных анализов, когда вы сталкиваетесь с проблемой прав. Цена исполнения обычно устанавливается по гораздо более низкой цене, чем рыночная цена, и инвесторы часто вынуждены продавать эти права из-за нехватки свободных денежных средств.

За очень немногими исключениями (например, в случае с REITS для центров обработки данных) вам лучше воспользоваться своими правами, чтобы избежать разводнения, терпеливо ждать, пока восстановится избитый счетчик REIT, а затем продать свои лишние акции, чтобы позже высвободить ликвидность.

Все это может занять месяцы.