Название звучит как теория заговора, согласно которой существует высшая сила, формирующая мировой порядок. Хотя это смелое заявление, реальность недалеко от него.
Индексы отслеживают корзину ценных бумаг с целью отчета об общих показателях. Например, в Сингапуре котируется более 700 акций, и трудно отследить каждую из них, чтобы понять, растет или падает рынок в целом. Вот где в игру вступает индекс, использующий набор правил (обычно математическую формулу), чтобы определить, какие ценные бумаги помещаются в корзину. Индекс FTSE Straits Times (FTSE STI) решил, что 30 лучших акций по торгуемой рыночной капитализации будут корзиной, поскольку они представляют более 50% всего размера фондового рынка Сингапура. Запасы компонентов будут регулярно пересчитываться, ранжироваться и пересматриваться. Если FTSE STI вырастет на 1 %, мы расценим это как общий рост фондового рынка Сингапура.
Есть 3 основных поставщика индексов. S&P Dow Jones, MSCI и FTSE Russell. Их совокупная рыночная доля составляет 71,6% дохода глобального индекса в 2018 году. Это олигополия.
Их влияние вездесуще. Если кто-то спросит вас о состоянии акций США, вы, вероятно, проверите S&P 500. Активные управляющие фондами обычно сравнивают свои результаты с индексами MSCI. А в Сингапуре мы используем индексы FTSE, такие как FTSE STI.
Эти индексы уже привлекли внимание инвесторов и сформировали внушительный ров — создать новые индексы для их замены непросто. Попробуйте создать что-то, что превзойдет S&P 500. Не повезло.
MSCI решила структурировать мир рынков капитала в соответствии с изображением ниже… и мир следует за ним. У S&P Dow Jones и FTSE Russell тоже есть свои версии.
Поставщики индексов зарабатывают деньги, лицензируя свои индексы инвестиционным фирмам для создания таких продуктов, как биржевые фонды (ETF). ETF являются пассивными инвестиционными инструментами, поскольку управляющий фондом не решает, во что инвестировать, кроме как покорно следовать ценным бумагам, определенным индексами. Рост популярности ETF означает, что индексы играют все более важную роль в управлении активами. Активы под управлением в ETF (AUM, также известные как размер фонда) росли на 20,1% и по состоянию на 2019 год составили около 7 трлн долларов. Даже крупные пенсионные фонды все активнее вкладывают средства в ETF.
Вот некоторые цифры, чтобы дать вам представление об их масштабе и влиянии:
MSCI управляет активами на сумму 12,3 трлн долларов, сравниваемыми с индексами MSCI (не только ETF, включая активные фонды). Более 1200 фондовых ETF были основаны на индексах MSCI.
S&P Dow Jones управляет активами на сумму 11,7 трлн долларов, которые оцениваются и индексируются по их индексам.
Глобальные активы под управлением на сумму 15 трлн долларов сопоставляются с индексами FTSE Russell.
Поставщики индексов обладают огромной властью, потому что их методологии определяют, какие акции попадут в индексы и с каким весом. Например, в 2018 году MSCI объявила, что собирается добавить акции China A в индекс развивающихся рынков. Это будет означать, что капитал начнет идти за акциями А, поскольку ETF должны будут следовать за ними, пока они отслеживают индекс.
Построение индексов превратилось в золотую лихорадку, что сделало его таким смешным, когда в 2017 году Bloomberg сообщил, что индексов в мире больше, чем акций.
Хорошая новость заключается в том, что вы можете инвестировать в S&P Global, MSCI и LSE, чтобы получить часть индексного бизнеса. Однако индексы не являются основным источником дохода для S&P Global и LSE. У первого есть рейтинговое агентство, конкурирующее с Moody's и Fitch, и служба финансовых данных S&P Capital IQ, конкурирующая с Bloomberg, Refinitiv и Factset. У LSE есть биржевой бизнес.
S&P Global получает 26 % своего дохода от операций с индексами (я добавил S&P Platts, так как он индексирует товарный рынок).
Группа LSE получила около 32% своего дохода от FTSE Russell:
MSCI ближе к чистой игре с индексами, получая 59 % дохода от индексного бизнеса.
Индексирование — это высокодоходный бизнес, о чем свидетельствует маржа чистой прибыли MSCI в 36 % в 2019 году. Кроме того, за последние 10 лет MSCI увеличивала свою прибыль на акцию в среднем на 26 % в год.
Я считаю, что три компании будут продолжать расти, учитывая, что ETF AUM по-прежнему сильно растет. Ходят разговоры о том, что ETF создают собственные индексы вместо того, чтобы платить роялти этим компаниям. Есть и более мелкие игроки, пытающиеся побороться за долю на рынке. Я считаю, что их рвы довольно сильны, и любой компании нелегко придумать новые индексы, чтобы заменить их.
На самом деле, я считаю, что в ближайшие годы 3 игрока получат большую долю рынка, особенно за счет приобретения более мелких игроков. Лондонская фондовая биржа (LSE) владеет FTSE и купила Russell в 2014 году. Впоследствии, в 2017 году, LSE приобрела Citi’s Yield Book и Fixed Income Index, что увеличивает рыночное влияние FTSE Russell. S&P Dow Jones было совместным предприятием S&P Global и двух других сторон. Этот шаг объединил двух известных поставщиков индексов, чтобы увеличить долю рынка. Следовательно, это пространство должно еще больше консолидироваться с более мелкими игроками, приобретаемыми большой тройкой.
Индексы играют решающую роль в обеспечении структуры финансовых рынков. Финансовые учреждения и компании по управлению активами будут обращать внимание на индексы, чтобы определить, куда они будут вкладывать свои деньги. ETF сильно зависят от этих индексов. Речь идет о триллионах долларов. Любые изменения в составе индекса вызовут приток и отток капитала по определенным ценным бумагам.
Рынок индексов представляет собой олигополию с основными игроками S&P Dow Jones, MSCI и FTSE Russell. Индексы — это высокодоходный бизнес, и мы можем получить его часть, поскольку их материнские компании котируются. Я также ожидаю, что эти 3 компании будут развивать свой бизнес в ближайшие годы.
Посмотрите и скажите, что вы думаете.