В результате, возможно, совпадения или тестирования на исторических данных, как портфель ERM Masterclass, так и мой личный портфель содержали большое количество акций Frasers Logistics &Industrial Trust (FLT) и Frasers Commercial Trust (FCOT).

Обе позиции были умеренно прибыльными на момент написания, но, вообще говоря, они не были особенно звездными по сравнению с другими счетчиками, выбранными выпускниками программы.

Поскольку Гох Ках Киат уже написал отличную статью о слиянии, которую можно найти здесь. Эта статья просто опирается на прочный фундамент, который Ках Киат уже заложил в прошлом.

Для розничных инвесторов, которые читают статью Ках Киат, есть два основных вопроса, которые вам нужно задать себе, чтобы оценить слияние REIT:

1. Как один REIT преобразуется в другой?

В этом случае одна акция FCOT конвертируется в 1,233 акции x FLT и 0,151 доллара. Мы используем уравнение для выражения справедливой цены FCOT следующим образом:

Цена (FCOT) =1,233 x цена (FLT) + 0,151 доллара США

• Какова цена акций после слияния?

В данном случае цена FLT после слияния оценивалась в $ 1,24. Это, очевидно, не является обязательным, и инвесторы могут торговать по цене ниже, чем балансовая стоимость объединенной компании.

Таким образом, теоретическая цена FCOT составляет 1,233 x 1,24 доллара + 0,151 доллара США или около 1,68 доллара США.

Если посмотреть на цены, торгуемые на бирже сегодня, 17 декабря 2019 года, примерно в 9:30 утра, цены следующие:

Это означает, что, поскольку оба REIT торгуются выше своих предполагаемых теоретических значений, удерживать эти акции вполне нормально. Акции могут даже иметь тенденцию к достижению этих более высоких показателей, когда сделка будет завершена.

Затем нам нужно спросить себя, выгодно ли конвертировать одну акцию в другую, поэтому нам нужно применить уравнение, установленное ранее:

Если (Цена (FCOT)> 1,233 x Цена (FLT) + 0,151 доллара США), продайте FCOT и купите FLT, в противном случае продайте FLT и купите FCOT.

Мы всегда выбираем самую невыгодную цену, исходя из того, что мы собираемся делать, и на первый взгляд FCOT выглядит слегка завышенным, поэтому мы можем рассмотреть возможность продажи FCOT и покупки FLT. Об этом тонко намекает в статье Ках Киат.

Чтобы рассмотреть возможность продажи FCOT, мы оцениваем левую часть неравенства как нижнюю границу или 1,63 доллара США.

Теперь для правой части неравенства мы оцениваем FLT как верхнюю границу, или 1,20 доллара, и подставляем это в наше уравнение, 1,233 x 1,20 доллара + 0,151 доллара или 1,63 доллара.

Поскольку оба числа совпадают, мы можем сделать вывод, что нет никаких преимуществ в продаже FCOT или покупке FLT. Брокерские сборы быстро устранят все возможные выгоды от такой договоренности. И это имеет смысл, поскольку при слияниях REIT нет настоящего бесплатного обеда, инвесторы будут перемещать стоимость акций обоих REIT таким образом, чтобы доля FCOT была эквивалентна 1,233 акциям FLT плюс 0,151 доллара.

Единственная оставшаяся возможность - это сделать ставку на то, что REIT будут иметь тенденцию к справедливой стоимости, которая в конечном итоге составит 1,24 доллара для FLT и 1,68 доллара для FCOT, и это текущее состояние портфеля ERM Masterclass.

Иногда лучше всего просто ничего не делать .

Вы можете узнать больше о мастер-классе по раннему выходу на пенсию в прямом эфире.