На данный момент протесты в Гонконге продолжаются уже около 6 месяцев.
Оптика конечно плохая. Это часто бывает, когда вы покупаете недооцененные акции.
Мои взгляды на OKP Holdings, а также на различные судоходные компании подтверждают это.
Фундаментально , глубокое инвестирование, о котором мы поговорим в этой статье, заключается в выявлении хороших акций, стоимость которых была несправедливо или необоснованно снижена (с точки зрения цен акций). ), покупайте их и ждите, пока ситуация восстановится.
Мы будем использовать стратегию консервативной оценки чистых активов1 (CNAV1), которая используется специально для счетчиков недвижимости.
Позвольте мне начать с краткого обзора этой стратегии.
Построенная на основе инвестиционной концепции Бенджамина Грэма, консервативная стратегия оценки чистых активов специально направлена на покупку компаний, которые недооценены по сравнению с их активами. Значение CNAV1 всегда ниже, чем стоимость чистых активов (NAV) компании, поскольку оно исключает или иным образом снижает акцент на определенных активах, находящихся в балансе компании.
Мы рассмотрим стратегию более подробно с академической точки зрения в нашем Руководстве по инвестированию на основе факторов.
Применив эту стратегию в сочетании с нашей собственной системой скрининга акций, мы нашли 3 компании, которые имеют огромный потенциал прибыли, но при этом обеспечивают относительно приличную доходность.
Давайте кратко рассмотрим каждый из них.
Компания Hongkong Land (SGX:H78), основанная в 1889 году, является ведущей группой по инвестициям в недвижимость, управлению и развитию. Компания владеет и управляет более чем 850 000 квадратных метров коммерческой и жилой недвижимости премиум-класса по всей Азии.
Из них около 450 000 квадратных метров составляют портфель компании в Центральном Гонконге, а оставшаяся часть портфеля Hongkong Land распределена по лучшим местам в Сингапуре, Пекине, Джакарте и т. д. При таком сильном контакте с Гонконгом влияние протестов привело к падению цены акций на 22,4% за последние шесть месяцев.
При этом мы обнаружили, что Hongkong Land торгуется с NAV в размере 16,428 долларов США и стоимостью CNAV1 в размере 12,41 долларов США после запуска нашего удобного проприетарного скринера. В этом случае, когда есть несоответствие между CNAV1 и NAV, лучше всего выбрать консервативный подход к оценке — CNAV1.
Даже если мы примем более консервативный подход, цель HongKong Land CNAV1 в размере 12,31 доллара США по-прежнему предлагает потенциал роста на 125% по сравнению с ценой ее акций в 5,51 доллара США, что предполагает, что акции значительно недооценены.
Давайте посмотрим на две другие акции, которые мы определили.
Langham Hospitality Investments (HKSE:1270) — инвестиционная холдинговая компания, владеющая и инвестирующая в отели по всей Азии. Портфель недвижимости компании в настоящее время состоит из трех отелей премиум-класса в Гонконге.
Учитывая, что цены на отели и уровень заполняемости упали из-за прямого воздействия сокращения туризма, а также общей нестабильности на улицах Гонконга, неудивительно, что с середины апреля цена акций упала на 34,5%.
Еще раз, если мы запустим консервативную стратегию оценки чистых активов, мы увидим, что Langham Hospitality Investments имеет потенциал роста в 188% по сравнению с ее CNAV1 в размере 6,09 гонконгских долларов.
В отличие от последнего примера, значение CNAV1 компании очень похоже на ее NAV. Это говорит о том, что почти все его активы представляют собой либо имущество, либо денежные средства и их эквиваленты. Это также означает, что целевые цены и потенциальная прибыль для акций примерно одинаковы.
И последнее, но не менее важное:мы проверяем 3 rd акции в нашем списке.
Wing On Company International — еще одна инвестиционная холдинговая компания, базирующаяся в Гонконге. Его направленность несколько отличается от его коллег, поскольку он владеет и управляет универмагами с тем же названием. У компании также есть инвестиционный сегмент, где она сдает в аренду коммерческую недвижимость в Гонконге, Австралии и США.
Розничные продажи в Гонконге резко упали в последние месяцы, включая самый сильный месячный спад за всю историю наблюдений. Последние данные показывают, что продажи в универмагах упали на 30% в годовом исчислении. Это в какой-то степени объясняет падение цены акций Wing On, которая за последние шесть месяцев упала на 18%.
В этом примере NAV для Wing On имеет скромную надбавку по сравнению со значением CNAV1, поэтому целесообразно использовать последний консервативный подход. Значение CNAV1, равное 59,97 гонконгских долларов, указывает на потенциальную прибыль в размере 198 % по сравнению с ценой на акции, равной 21,80 гонконгских долларов.
К настоящему времени у многих читателей, вероятно, возник бы ошеломляющий вопрос о том, как рассчитать стоимость акций в CNAV1. После этого мы перейдем непосредственно к расчету, используя один из наших примеров, Земля Гонконга (SGX:H78).
В соответствии с вышеприведенной проверкой мы установили, что земля Гонконга сильно недооценена на основе наших расчетов CNAV1. Чтобы показать вам, как работает расчет CNAV1, давайте рассмотрим пошаговое руководство для HK Land в качестве примера.
Давайте углубимся в расчеты:
Первым шагом является подсчет активов, которыми владеет компания. Вы также можете ознакомиться с нашими предыдущими статьями здесь.
Однако важно понимать, что мы отфильтровываем любые некачественные или ненадежные активы. Что касается счетчиков недвижимости, мы, как правило, сосредотачиваемся только на инвестиционной собственности. , а также денежные средства и их эквиваленты .
Имея это в виду, вот как рассчитывается его CNAV1:
Общее количество этих Консервативных активов =35 586,5 млн долларов США
Далее нам нужно рассчитать Общие обязательства. .
В годовом отчете Hongkong Land не указана общая стоимость, а указаны краткосрочные и долгосрочные обязательства.
Тем не менее, Общие обязательства =6 593,5 млн долларов США
Чтобы определить CNAV1, нам нужно вычесть общие обязательства из наших консервативных активов.
Когда мы это сделаем, у нас останется CNAV1. =28 993 млн долларов США
Чтобы определить CNAV1 на акцию, мы должны получить количество выпущенных акций. Вы найдете это в примечании 19 к финансовой отчетности в Годовой отчет за 2018 год -> 2 333,9 млн акций.
Наконец, разделите консервативные активы на количество акций, и вы получите CNAV1 на акцию около 12,42 доллара США. Hongkong Land в настоящее время торгуется по цене 5,51 доллара США, что составляет 56% дисконта к CNAV1 за акцию.
За исключением некоторых незначительных различий в округлении, рассчитанная нами CNAV1 совпадает с цифрой, автоматически рассчитанной, если вы используете нашу проприетарную платформу, как показано выше.
Опять же, причина этого в том, что наши инвестиции здесь являются стратегическими. Мы инвестируем в компанию как в игру с активами, где мы хотим владеть активами по дешевке, а бизнес — бесплатно.
Достаточно ли просто полагаться на этот показатель, чтобы оценить, можете ли вы купить эти недооцененные акции?
Конечно, нет.
На самом деле, компании еще предстоит пройти следующий трехэтапный стресс-тест (хотя в сегодняшней статье они подробно не рассматриваются), который мы назвали оценка POF. :
Хотя мы делали упор на оценку на основе активов, мы также рассматриваем прибыль, потому что компания должна получать прибыль от своих активов. Как вы, возможно, уже поняли, если мы немного заплатим за его ценные активы, все будущие доходы поступят к нам «бесплатно».
Затем мы также должны посмотреть на денежный поток компании, чтобы убедиться, что заявленная прибыль получена наличными. Положительный операционный денежный поток гарантирует, что компания не теряет деньги при ведении своего бизнеса. Если это произойдет, CNAV отклонится, поскольку компания стремится получить денежные средства за счет продажи активов и / или займа денег.
Наконец, мы рассмотрим механизм компании. Мы не хотим, чтобы компании пришлось выплачивать кучу долгов в будущем, особенно если процентные ставки вырастут, поскольку это может сократить их операционный денежный поток или, что еще хуже, истощить их активы.
Помимо вышеперечисленного, есть и другие вещи, которые следует учитывать, например, знать, когда фиксировать прибыль, и оценивать экономические рвы компании, управленческую команду, инсайдерскую собственность, влияние на бизнес и многое другое. -> это также, вероятно, займет больше всего времени у большинства людей. В среднем на это уходит от 15 минут до 1 часа.
Короче говоря, то, что кажется долгим упражнением по вычислению значения CNAV1 конкретной компании, можно выполнить за считанные секунды; оставляя вам достаточно времени, чтобы пройти через качественную сторону компании.
Основная цель этой статьи состояла в том, чтобы донести до вас два простых урока.
№1 – Большую ценность можно найти в местах конфликтов, стрессоров, медвежьих рынков или иным образом считающихся мусорными областями, куда организации не обращают особого внимания, где аналитики не освещают и где этого почти повсеместно избегают. Вы должны научиться опираться на стадо и перестать следовать за ним, чтобы действительно находить акции, стоимость которых была несправедливо и необоснованно снижена. Деньги зарабатываются всякий раз, когда существует логический разрыв между реальностью и ценами на фондовом рынке. Ваша задача — найти эту брешь и использовать ее. И вы должны уметь определять точки разворота и/или иным образом получать вознаграждение за то, что держите акции и рискуете своим капиталом. Вышеупомянутые акции все приносят доход выше 2,5%, что означает, что вы, по крайней мере, превзойдете инфляцию (несколько , если нет, по крайней мере, вы соответствуете своему обычному доходу от аккаунта ), пока ваши деньги привязаны к акциям. Все три компании также недооценены в первую очередь из-за текущей ситуации в Гонконге, которая может исправиться за 3 года ожидания. Может ли протест длиться 1 год? Может быть. Может ли это продолжаться 3 года? Это очень незначительно снижает вероятность того, что это продлится так долго. И это мой разворот (или если цена акций повысится до NAV ).
№2 – Наличие формулы для расчета стоимости акций с помощью трех простых шагов, а также простого контрольного списка, позволяющего определить, находится ли компания в добром здравии, может помочь вам инвестировать с большим спокойствием. Почему это так? Потому что вы знаете, где реальная стоимость компании! Если вы знаете, что цена акции составляет 10 долларов, а вы купили ее за 2 доллара, то какое вам дело до того, что цена акции колеблется вверх и вниз каждый день? Просто проверьте, когда цена акций поднимется, и проверьте, не ухудшились ли фундаментальные показатели. Другими словами, когда вы знаете, за что платите, вам нечего бояться, кроме неудачи или, в случае с Saudi Araco, ракетного удара —> который также находится за пределами вашей способности предсказать.
Я надеюсь, что это было ценное чтение для вас. И я искренне надеюсь, что наш метод оценки позволит вам лучше инвестировать, зная, какую цену вы должны заплатить, а какую нет.
Если вам интересно, как мы используем эти основные принципы для дальнейшей охоты за акциями, которые могут обеспечить по-настоящему революционный прирост капитала, вы можете зарегистрироваться здесь, чтобы увидеть живую демонстрацию.
Надеюсь, это чтение было для вас поучительным. Если вам понравилось, присоединяйтесь к нашей группе Ask Dr Wealth в Facebook. Если вы хотите получать свежие статьи ежедневно, вы также можете присоединиться к нашему групповому чату Telegram.
Наслаждайтесь.