Мы не слепо « надеяться », Что наши инвестиции в эту гонконгскую акцию вернут 44% .
Фактически, используя наш метод консервативной оценки чистых активов (CNAV), мы знали, что шансы складываются в нашу пользу.
В отличие от предыдущего тематического исследования Nico Steel, на этот раз мы можем предоставить все доказательства.
Мы надеемся, что, продемонстрировав вам эти «доказательства» и поделившись всем нашим мыслительным процессом, вы сможете стать лучшим инвестором.
Итак ... в этом тематическом исследовании мы рассмотрим:
Поехали.
Hopewell Holdings фигурировала в качестве потенциального выбора акций в нашем собственном скрининге Консервативной оценки чистых активов (CNAV) в середине 2017 года.
CNAV - это метод оценки, очень похожий на метод Deep Value (или Net-Net), который поддерживал учитель Уоррена Баффета Бенджамин Грэм.
Однако, в отличие от акций Net-Net, которые во многих случаях могут быть плохими акциями, мы ужесточили формулу, чтобы сделать ее более консервативной и в процессе устранения проблемы «качества».
Мы изменили некоторые вещи, в том числе дисконтирование дебиторской задолженности и запасов на 50% и учитывая тенденции движения денежных средств и прибыльности в наших критериях.
Возвращаясь к Hopewell, мы увидели, что акции торговались на смехотворно 70% ниже нашей расчетной стоимости CNAV!
Мы также увидели, что он проверил все наши количественные и качественные критерии на первом этапе.
Однако это не означает, что мы должны инвестировать немедленно.
Мы продолжили расследование.
Глядя на сам бизнес, мы видим, что Hopewell Holdings имеет несколько бизнес-операций, включая бизнес по платным дорогам, девелопмент и инвестиции, отели, ресторан, услуги общественного питания и бизнес по производству электростанций.
Золотой гусь Хопуэлла тем не менее, это был ее высокоприбыльный бизнес по оплате платных дорог, который был очень стабильным и рос в доходах и прибылях ( и, в конечном итоге, операционных денежных потоках ).
Другой крупный сегмент доходов Hopewell поступает от инвестиционной и девелоперской деятельности. Однако сегмент девелопмента очень цикличен и зависит от того, когда проекты будут завершены.
Кроме того, выручка бизнеса зависела также от хороших продаж этих разработанных проектов. Важный момент для тех, кто считает, что девелоперы «обязательно выиграют».
Мы видим, как это происходит на рисунке ниже, поскольку доходы от девелопмента снизились с 4 131 000 гонконгских долларов (2015 г.) до 880 000 гонконгских долларов (2016 г.).
Из-за цикличности бизнеса мы решили не смотреть на данные отчета о прибылях и убытках и сосредоточиться исключительно на стоимости его активов.
В конечном счете, тремя факторами притяжения для нас были:
В конце концов, причина наших вложений была ясна. Как сказал Элвин нашим членам Dr Wealth в 2017 году, когда он впервые купил акции…
Когда были опубликованы результаты за 2017 финансовый год, мы купили больше акций, потому что увидели, что денежная касса компании может покрыть все их общие обязательства, а затем и некоторые.
Это означало, что если бы мы инвестировали в Hopewell, мы получили бы их инвестиционную недвижимость практически бесплатно!
В январе 2018 года мы увидели, что Hopewell продала свою 66,67% долю в Hopewell Highway Infrastructure (HHI) за 9 865 379 217,60 гонконгских долларов компании Shenzhen Investments.
Это означало, что они потеряли стабильный бизнес дойной коровы . и полагаются только на их аренду в отелях и инвестиционных объектах, а также на периодические бонусы от девелоперских объектов.
На этом этапе мы ждали завершения продажи и объявления Hopewell об обновлениях своих краткосрочных планов роста, прежде чем принять решение о продаже или сохранении.
Это связано с тем, что избавление от взимания дорожных сборов может быть неплохим делом - это позволяет руководству сосредоточиться на развитии своего портфеля недвижимости, а также на инвестировании в новые.
30 мая 2018 года была проведена продажа, и был объявлен специальный дивиденд в размере 2 гонконгских доллара на акцию.
На этом этапе мы пересмотрели наш первоначальный инвестиционный тезис на основе критериев CNAV и увидели, что все по-прежнему выглядит неплохо; Денежные потоки от операционной деятельности, которые являются источником жизненной силы для бизнеса, оставались сильными и положительными, а денежные резервы компании по-прежнему могли погашать свои долги даже после публикации результатов за 2018 финансовый год.
Более того, теперь они обладали дополнительными деньгами для инвестирования в новые объекты недвижимости или девелоперские проекты, что позволило бы увеличить выручку, прибыль и разблокировать их оценку чистых активов в будущем.
Таким образом, мы решили задерживать и обращать пристальное внимание на любую новую информацию, которая появлялась.
4 декабря 2018 года Hopewell объявила, что подаст заявку на исключение компании из листинга и ее приватизацию с окончательным денежным предложением в размере 38,80 гонконгских долларов.
22 марта 2019 года было проведено внеочередное собрание акционеров, и акционеры одобрили предложение о делистинге компании. Мы сочли, что часть стоимости была разблокирована и было бы целесообразно обналичить ее.
По этой цене предложения выхода мы получили неплохую 44% -ную прибыль от наших инвестиций (прирост капитала + собранные дивиденды) .
Вы, наверное, заметили, что наше инвестиционное решение в целом было принято довольно легко.
Мы рассчитали чистую стоимость компании на основе ее хороших активов.
Затем мы проверили цену его акций и позвонили, чтобы купить их, когда увидели, что они торгуются со скидкой по отношению к своей истинной стоимости.
Мы сохранили свои позиции и удвоились, когда цены снизились с начала 2018 года, так как мы увидели, что бизнес и его показатели остались нетронутыми. Если рынок хотел предложить нам сделку, мы не отказались бы. (Кстати, вы когда-нибудь откажетесь от завтрака, который стоит вдвое меньше его первоначальной цены? Нет? Тогда зачем отказываться, когда запас, который вы хотите, становится вдвое дешевле?)
И мы продали, когда увидели, что ценность разблокирована ... это был инцидент с исключением из листинга.
Наш процесс является одновременно рациональным и методичным.
Никаких сложных графиков.
Не смотреть новости и не разбираться в том, что Трамп и Китай будут делать дальше.
Стратегия, которую мы использовали во всем этом процессе, является частью более широкой всеобъемлющей методологии, известной как факторное инвестирование.
Это подход к инвестированию, который позволяет вам находить акции по заниженной цене, такие как Hopewell, при этом обеспечивая покрытие ваших рисков и защиту своего портфеля от трагических потерь.
Если вы хотите узнать больше о методологии факторного инвестирования, вы можете бесплатно присоединиться к нашему вводному курсу. Мы научим вас применять наши методы к акциям, которые вы выберете , на реальных примерах. . Так что не забывайте о запасах!
Мы открываем его только для ограниченного числа людей, поэтому убедитесь, что вы заняли свое место прямо сейчас!