Модель дисконтирования дивидендов (DDM ): Когда вы инвестируете в долгосрочной перспективе, можно разумно сделать вывод, что единственным денежным потоком, который вы получите от публичной компании, будут дивиденды, пока вы не продадите акции.

Поэтому, прежде чем инвестировать, может быть оправданным рассчитать денежный поток дивидендов, который вы получите, удерживая акции. Модель дисконтирования дивидендов (DDM) использует тот же подход для определения стоимости акций.

С финансовой точки зрения, модель дисконтирования дивидендов – это метод оценки, используемый для определения внутренней стоимости компании путем дисконтирования прогнозируемых дивидендов, которые компания будет выплачивать (своим акционерам в будущем), до ее текущей стоимости .

После того, как это значение рассчитано, его можно сравнить с текущей рыночной ценой акции, чтобы определить, является ли акция переоцененной или приличной.

Не волнуйтесь, если вам будет трудно понять эту концепцию прямо сейчас. Прочитайте пост до самого конца и эта модель станет для вас кристально понятной.

Содержание

Что такое модель дисконтирования дивидендов (DDM)?

Модель дисконтирования дивидендов направлена ​​на определение внутренней стоимости акций путем оценки ожидаемой стоимости денежных потоков, которые они генерируют в будущем за счет дивидендов. Эта модель оценки основана на концепции чистой приведенной стоимости (NPV) и временной стоимости денег (TVM).

Модель дисконтирования дивидендов использует следующую простую формулу:

Здесь

P =стоимость акций
D =дивиденд на акцию
r =ставка дисконтирования (также известная как требуемая норма прибыли или стоимость собственного капитала)
g =ожидаемый темп роста дивидендов.

Предположения:  При расчете стоимости акций с использованием модели дисконтирования дивидендов делаются два основных предположения:будущие выплаты дивидендов и темпы роста.

Ограничения: Модель дисконтирования дивидендов (DDM) не работает для компаний, которые не выплачивают дивиденды.

Расчеты

А. Темпы роста дивидендов (g):

Темпы роста дивидендов (g) можно найти, используя исторический рост дивидендов компании.

Кроме того, темпы роста дивидендов также могут быть рассчитаны с использованием значений рентабельности собственного капитала (ROE) и коэффициента удержания. Вот простая формула для расчета темпов роста дивидендов:

Темпы роста дивидендов =ROE * Коэффициент удержания

{Где коэффициент удержания =(Чистая прибыль — дивиденды) / Чистая прибыль =(1 — коэффициент выплат) }

Следовательно, темпы роста дивидендов =ROE * (1 – коэффициент выплат)

ROE и коэффициент выплат можно определить с помощью финансовой отчетности компании. Более простым подходом было бы обратиться к финансовым веб-сайтам, таким как Trade Brains Portal, Money control и т. д. Вы можете найти эти значения на большинстве финансовых веб-сайтов.

Б. Ставка дисконтирования или норма прибыли (r):

В модели дисконтирования дивидендов, если вы хотите получить годовой доход в размере 10 % от своих инвестиций, вам следует рассматривать норму доходности (r) как 0,10 или 10 %.

Кроме того, r также можно рассчитать с использованием модели ценообразования капитальных активов (CAPM). В этой модели ставка дисконтирования равна сумме безрисковой ставки и премии за риск. Премия за риск рассчитывается как разница между рыночной нормой доходности и безрисковой нормой доходности, умноженная на коэффициент бета.

Например, для компании, если коэффициент бета равен 1,5, безрисковая ставка равна 3 %, а рыночная норма доходности – 7%.

Премия за риск =((7% – 3%) x 1,5) =6%.

Ставка дисконтирования, r =безрисковая ставка + премия за риск =3% + 6% =9%

ТИПЫ МОДЕЛЕЙ ДИВИДЕНДНЫХ СКИДОК

Теперь, когда вы поняли основы модели дисконтирования дивидендов, давайте двигаться дальше и изучить три типа моделей дисконтирования дивидендов.

1. Модель скидки на дивиденды с нулевым ростом
2. Модель дисконтирования дивидендов с постоянным ростом
3. Модель дисконта дивидендов с переменным ростом

1. Модель скидки на дивиденды с нулевым ростом

Модель дисконтирования дивидендов с нулевым ростом предполагает, что все дивиденды, выплачиваемые компанией, остаются неизменными навсегда (до бесконечности).

Следовательно, здесь темп роста дивидендов (g) равен нулю.

Поскольку дивиденды постоянны на протяжении всей жизни компании
Дивиденд в первый год =дивиденд во второй год =дивиденд в третий год…
Div1=Div2=Div3 =Div4 …. =Раздел

Вот формула стоимости акций для модели дисконтирования дивидендов с нулевым ростом:

Или Стоимость акций (P) =Div /r

Давайте лучше разберемся с этим на примере.

Пример 1. Предположим, что компания ABC выплачивает постоянный ежегодный дивиденд в размере 1 рупии на акцию до бесконечности (вечно). Требуемая норма прибыли на акции составляет 5%. Тогда какой должна быть цена покупки акций компании ABC?

Здесь ожидаемая доходность / требуемая норма доходности (r) =5%

Дивиденд (Div) =Rs 1 =Константа

Стоимость акций (P) =Div/r =1/0,05 =20 рупий.

Таким образом, цена покупки акций ABC должна быть меньше 20 рупий, чтобы получить требуемую норму прибыли в размере 5% годовых.

Ограничения модели дисконтирования дивидендов с нулевым ростом :

По мере роста компании ожидается увеличение дивидендов компании на акцию. Дивиденд не может быть постоянным до бесконечности.

2. Модель дисконтирования дивидендов с постоянным ростом

Эта модель дисконтирования дивидендов предполагает, что дивиденды ежегодно растут на фиксированный процент. Они не изменчивы и постоянны на протяжении всей жизни компании. Наиболее распространенной моделью, используемой в модели дисконтирования дивидендов с постоянным ростом, является модель роста Гордона (GGM)

Модель роста Гордона (GGM):

Модель роста Гордона для DCF довольно проста и понятна. Вот три значения, необходимые для расчета стоимости акций компании:

• Div =дивиденды за нулевой год.
• r =стоимость капитала компании / требуемая норма прибыли
• g=постоянный темп роста дивидендов до бесконечности

Здесь Div1 =дивиденд на акцию, ожидаемый к получению в конце первого года =Div (1+g)

Для модели дисконтирования дивидендов с постоянным ростом

Примечание. Если вы хотите узнать, как получить приведенную выше формулу, вы можете найти ее здесь.

Давайте решим пример, чтобы найти цену акций компании с моделью роста Гордона.

Пример 2. Предположим, что компания QPR имеет постоянный темп роста дивидендов на уровне 4% в год на неограниченный срок. В этом году компания выплатила дивиденды в размере 5 рупий на акцию. Далее, необходимая норма прибыли для компании составляет 10% годовых. Тогда какой должна быть цена покупки акций компании QPR?

Здесь

• Div =дивиденды в нулевом году =5 рупий.
• r =требуемая доходность =10%
• g=постоянный темп роста дивидендов до бесконечности=4%

Div1 =Дивиденд на акцию, ожидаемый к получению в конце первого года =Div (1+g) =5 (1+0,04) =5,2 рупий

Стоимость доли (P) =Div1/(r-g) =5,2/(0,1-0,04) =5,2/0,06 =86,67 рупий

Поэтому вам следует приобрести акции по цене ниже 86,67 рупий, чтобы получить требуемую норму прибыли 10% годовых.

Ограничения модели роста Гордона:

Вот несколько подлинных ограничений модели роста Гордона при использовании модели дисконтирования дивидендов с постоянным ростом

1. Постоянный темп роста на неограниченный срок не подходит для большинства компаний. Более того, новые компании имеют колеблющиеся темпы роста дивидендов в первые годы.
2. Расчет зависит от входных данных. Даже небольшое изменение исходного предположения может значительно изменить ожидаемую стоимость акции.
3. Проблема быстрого роста. Если темп роста дивидендов станет выше требуемой нормы прибыли, т. е. g>r, то значение цены акции станет отрицательным, что невозможно.

ТАКЖЕ ЧИТАЙТЕ

3. Многоуровневый/ Модель дисконта дивидендов с переменным ростом :

Многоуровневый темп роста для модели дивидендов может разделить темп роста на две или три фазы (в зависимости от предположения).

В модели DDM с двухэтапным темпом роста дивиденды сначала растут высокими темпами, за которыми в последующие годы следует более низкая постоянная скорость.

Кроме того, в трехступенчатой ​​модели роста DDM первая стадия будет быстрой начальной фазой, затем более медленной переходной фазой, а затем в конечном итоге закончится с более низкой скоростью в течение бесконечного периода. Например, дивиденды компании XYZ могут расти со скоростью 5 % в течение первых 7 лет, 3 % в течение следующих 4 лет и, наконец, 2 % на постоянной основе.

Ограничение:

Самый большой недостаток многоуровневого темпа роста модели дисконтирования дивидендов заключается в том, что очень сложно предположить темпы роста в небольшие конкретные периоды. При использовании этих предположений возникает множество неопределенностей, когда рост распределяется на нескольких уровнях.

Проблемы прогнозирования стоимости с использованием DDM :

Вот несколько общих ограничений прогнозирования стоимости акций с использованием модели дисконтирования дивидендов:

• Множество предположений о росте дивидендов и будущем компании.
• Эта модель оценки хороша только в том случае, если верны допущения.
• Большинство входных данных модели DDM постоянно меняются и подвержены ошибкам.
• Невозможно для нескольких категорий акций, таких как акции роста. Эти акции выплачивают мало дивидендов или вообще не выплачивают их, а скорее используют прибыль компании для своего роста. DDM может никогда не счесть эти акции подходящими для инвестиций, какими бы хорошими они ни были.

Вывод:

Большинство аналитиков игнорируют модель дисконтирования дивидендов при оценке цены акций из-за ее ограничений, о которых говорилось выше.

Однако для некоторых конкретных акций (например, акций, приносящих стабильные дивиденды) DDM остается полезным инструментом для оценки акций. Модель дисконтирования дивидендов — это простой и понятный метод оценки акций. Он демонстрирует, как можно рассчитать стоимость акций с помощью простого метода дисконтирования будущих денежных потоков.

В любом случае, мы настоятельно рекомендуем никогда не инвестировать в акции, основываясь только на оценке DDM. Используйте другие финансовые инструменты, такие как ROE, PE и т. д., чтобы перепроверить выводы перед инвестированием.

В конце мы хотели бы добавить, что, хотя DDM критикуют за его ограниченное использование, тем не менее, в прошлом он доказал свою полезность. Кроме того, есть удивительная цитата об оценке, сделанная одним из величайших инвесторов всех времен Уорреном Баффетом.

Теперь вы можете получать последние обновления фондового рынка Новости Trade Brains и вы даже можете использовать наш Портал Trade Brains для фундаментального анализа ваших любимых акций.